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                                                                  旧金山联储:负利率或是一种有效的货币政策工具-洋县新闻

                                                                  2019年10月17日 4:07 来源:洋县新闻 编辑:彩神v合法吗

                                                                  彩神v合法吗

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                                                                  图1显示♂,政策利率的变化幅度(使其变为负值)在五家央行中各不相同┊??,负利率的初始水平也是如此▽⊿。这或许可以解释图3中5个管辖区的收益率曲线反应的一些变化◇∵⊙。然而﹡,鉴于我在这里的重点是对引入负利率后金融市场反应的定性评估π△,这些差异将在以后进行任何改进◇◇π。

                                                                  这篇文章考察了5家实施负利率的央行的市场反应:丹麦央行、欧洲央行、瑞士央行、瑞典央行和日本央行∴∵。研究发现↑π∴,政府债券收益率的整个横截面往往对引入这一政策工具表现出即时和持续的下行反应⌒。在所有采用负利率的五个经济体中〇△▽,短期和中期债券收益率都显著为负⊿⌒,没有明显的有效下限┊π。因此☆,负利率似乎是一种强有力的货币政策工具▽,可以帮助缓解金融状况♂△∟,否则利率将被卡在零水平□,就像美国2008年末到2015年的情况一样◇π∵。有证据表明⊙▽,美国在危机后的经济复苏受到这一政策选择的制约◇〇┊,这表明□,2009年至2011年美国政策利率为轻度负值?〇▽,本可以支持更高的经济增长☆〇π,并最终将通胀推高至接近美联储目标的水平┊□。

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                                                                  热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端来源:路闻卓立旧金山联储发布研究报告称〇,鉴于许多发达经济体的低利率水平▽,负利率可能成为对抗未来经济衰退的重要政策工具⊙∵♂。

                                                                  彩神v合法吗

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                                                                  图2显示了10年期政府债券收益率在出台负利率之后的反应△⊙▽,包括出台后的一天 (绿色条形图)和在每次公告前两周开始至两周结束的四周 (蓝色条形图)的反应☆∵。文章主要关注了为期四周的窗口期♂∟,因为它既反映了公告前几天政策行动的预期⌒∵,也反映了公告后两周金融市场的反应☆。这种反应反映了与货币政策相关的持续效应↑﹡∴。值得注意的是┊,对这两种情况的持续反应是收益率下降┊,而且四周的反应往往大于刚公布的一天的反应⌒。此外△,值得强调的是⊿↑♀,所衡量的反应并没有说明市场对负利率的预期在事件开始之前是如何影响政府债券价格的?☆,也没有反映出在四周窗口结束后发生的任何延迟的市场反应┊∟。如果出现这样的早期预期或延迟反应?⊙◇,报告的数字应被解释为对金融市场反应的下限估计↑⊿。

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                                                                  1 国外负利率货币政策的经验在正常情况下﹡♀△,名义利率不可能降至零以下☆∴⊿。这种名义利率下限的主要原因是□﹡,投资者可以选择持有实物货币作为保值手段◇♂,而不是赚取低于零的利息↑┊。然而┊,在实践中☆⌒,考虑到大量现金的运输、储存和保险成本π⌒☆,以及被盗或失火的风险□,名义利率的有效下限在零以下π∴。

                                                                  在世界上许多发达经济体□?,央行已将政策利率设定在接近或低于零的水平┊?。事实上┊,负利率在许多国家已经实施了一段时间△。2012年7月♂,丹麦国家银行的政策利率转为负值⌒↑,随后欧洲其他一些央行和日本央行也相继实施了负利率☆◇↑。

                                                                  免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体☆⌒∟,版权归原作者所有♂▽,转载请联系原作者并获许可?♀┊。文章观点仅代表作者本人π⊿,不代表新浪立场π↑⊙。若内容涉及投资建议⌒,仅供参考勿作为投资依据☆☆﹡。投资有风险⊙┊,入市需谨慎〇。

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                                                                  3 结论通过最初实施负利率政策的5家主要央行的金融市场反应△。结果表明⊙□,所有期限的政府债券收益率往往表现出立即和持续的下行反应♂π。此外π,大多数中期和长期利率随后都趋于更低⊿◇,这表明短期名义利率的最终有效下限明显低于零▽,至少在本文所考虑的5个经济体中是如此〇♂◇。尚未引入负利率的央行可能会从这一迹象中得到一些安慰⊿♂♂,因为似乎存在实施更多经济刺激的空间⊙〇。

                                                                  有五家央行在将负利率作为货币政策工具方面经验丰富⊿,按时间顺序排列的是丹麦国家银行、欧洲中央银行、瑞士国家银行、瑞典央行和日本银行∴。图1显示了这五家央行自2012年以来的主要政策利率☆♂⌒,垂直虚线表示的是央行对负利率的引入〇♂。

                                                                  对于丹麦、瑞典和瑞士⌒∟,文章构建了从1991年和1993年∟,1995年开始的每日政府债券收益率曲线π♂。对于欧元区□▽〇,文章选择从1999年欧元正式引入时开始使用每日的法国政府债券收益率曲线﹡?。这一选择背后有两个关键动机♂⊙∴。首先∟π∵,法国政府债券市场是欧元区最大的┊┊。其次π⊙,它是整个欧元区的代表☆⊿⌒,因为它较少受到影响意大利和西班牙国债收益率的信贷风险溢价⌒♂,以及在德国国债市场观察到的避险效应的影响∟﹡。最后∴⊿♂,对于日本♀?,文章使用了日本政府债券收益率样本↑?。

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                                                                  然而♂,更重要的是π♀,随后的发展表明⌒,短期和中期收益率能够在很长一段时间内假定显著低于零的值∴♂,如图4所示的两年期政府债券收益率┊。在丹麦和瑞士⌒⌒,这些债券的收益率分别低至-0.98%和-1.29%┊。此外◇,中期负收益率的显著变化意味着⌒∵∴,除了明显低于零这一经验事实之外⊙∵,没有明显的有效下限⊙△♂。

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                                                                  推荐阅读:具荷拉直播时痛哭